TOMASZ TUNGUZ :SaaS 投资10年间的此消彼长
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2019-04-23 11:48    文章来源:T媒体
文章摘要:投资者在SaaS企业的 ROIC 近些年有所下降,这归咎于市场竞争的加剧,创业公司有能力筹集更多资金,以及他们希望以更高的收入规模上市等原因。

编者按:本文是红点创投合伙人 TOMASZ TUNGUZ 发表的关于 SaaS 的博文之一,从 ROIC(投资资本的回报)的角度分析了投资者在SaaS企业的投资所获得回报近些年有所下降,这归咎于市场竞争的加剧,创业公司有能力筹集更多资金,以及他们希望以更高的收入规模上市等原因。

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2014年,我发表了一篇名为《创业成功需要的资金比10年前更少吗?》五年过去了,是时候看看事情发生了什么变化。在分析中,我创建了一个度量标准,即投资资本回报率(ROIC)。ROIC 是一个风险投资购买的收益美元的数量。

换言之,在首次公开募股(IPO)时,该公司所获得的每美元风险投资创造了多少收入。2014年,随着时间的推移,我们看到了 IPO 效率的提高,这是非常令人兴奋的,因为它重申了 SaaS 进入市场的效率。

上面的图表更新了这个分析。需要提醒的是,这些条形表示从x轴上标记的年份开始的4年的ROIC。2006年至2009年上市的初创企业的平均投资回报率为0.42。也就是说,在 IPO 时,一美元风险投资获得了42美分的回报。2010年,这一回报为1.24美元。

如果我们看一下过去12年左右 IPO 的投资回报率,就会发现,在2010年和2014年IPO上市的公司中,同样有着令人难以置信的高效率。但该效率正在显著下降。

有几个原因导致了这一现象。首先是资金的可用性。

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对创业公司而言,2006 年之后至 2008 年金融危机期间的筹资有些不一样,变得更加困难了。你需要用更少的钱做更多的事。随着私人资本的增加,IPO 前筹集的资金中值也随之增加。自2010年以来,这一数字已从约 9200 万美元增至逾 3 亿美元,增长了两倍。

有了更多的资本,创业公司便可以承担更多的风险,探索更多的客户获取渠道(有些可能行不通),开发更多的产品,并有可能更快地增长。金融市场已经多次满足了这一需求,以更高的估值获得更大的回报。

由于资金过剩,SaaS 初创企业面临着日益激烈的竞争,客户获取成本直线上升,资金消耗增加;更不用说全球各地的工资上涨了。

数据证明了这一点。SaaS 公司上市更迟了。

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IPO 收入中值已从2006年的 5500 万美元增至 2018-2019 年的 2 亿美元。跨度如此之大!至少再运营2年,可能 3-4 年,这意味着运营成本将增加 7500 万至 1.5 亿美元。

由此可见,ROIC有所下降有很多原因,比如,市场竞争更加激烈,创业公司有能力筹集更多资金,企业希望以更高的收入规模上市等等。

不过,这些趋势都不一定是负面的。这些数据凸显了软件市场 11 年牛市所带来的不断变化的市场动态,以及初创企业进行更多试验、雇佣更多员工以尽快增长的能力;这是当今市场上对投资者最有吸引力的东西。


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